比亚迪在智驾芯片边界投下的一枚“深水炸弹”，正在搅拌国产智驾芯片供应商的市集估值体系。
近日，比亚迪召开智能化策略发布会，肃穆推出中国首款量产4nm车规级智驾芯片“璇玑A3”。该芯片已开启范围化量产，守旧L3、L4自动驾驶，单颗算力超700 TOPS，三颗协同可达成朝上2100 TOPS总算力。
从参数对比来看，璇玑A3证实凸起。
制程上，4nm是当今国产自研车规级智驾芯片中工艺首先进的，起始地平线现存主力一代，和高通执平。算力上，璇玑A3单颗超700 TOPS、三颗并联超2100 TOPS，极端地平线、黑芝麻、英伟达Orin‑X等主流有策动，纸面算力达到高通高端4nm芯片并吞水平。
讯息发布当天，港股两家智驾芯片上市公司股价同步下挫。落幕本月4日，距离发布会仅夙昔5个交游日，两家公司市值挥发累计已朝上80亿港元。
孙婉秋/摄世界杯下单平台
地平线挥发超76亿港元
就在比亚迪发布会召开的并吞天，地平线股价报收于5.69港元，较前一交游日下落4.69%。
当日，多家投行同步下调了对该公司的预期：瑞银因中国汽车需求疲弱，下调公司2026至2028财年收入展望8%至14%。
以收盘价5.69港元乘以总股本约145.7亿股计较，地平线当日市值约为829.93亿港元。
尔后一个交游日，地平线股价持续下落5.19%至5.66港元。落幕4日收盘，该股价钱为5.170港元，较比亚迪发布会前一日（5月27日）的收盘价5.91港元下落约12.5%。
以最新收盘价及总股本计较，地平线市值已降至约753.40亿港元。发布会后一周内，市值累计挥发超76亿港元。
满新/摄
2026世界杯博亚体育(中国)官方授权平台相较地平线，黑芝麻的跌幅则良善些。
与地平线近似，黑芝麻智能在5月28日相同碰到了大幅抛售，当日收报15.37港元，下落5.94%。
与地平线的主要跌幅蚁集在发布会当天不同，黑芝麻智能的股价在随后几个交游日呈现窄幅震憾下落格局。
落幕本日，黑芝麻智能报收14.81港元/股，市值降至约105.50亿港元。发布会后一周内，市值挥发约4亿港元。
大客户变“敌手”？
比亚迪的客户身份与芯片自研供应者的扮装之间的矛盾，在璇玑A3量产后被蚁集推至台前。地平线面对的不仅是客户自研芯片的压力，还包括期间迭代窗口的压缩。
2025年，世界杯下单平台地平线营收37.6亿元，同比增长57.7%。但在营收增长的背后，公司归母净利润蚀本达104.69亿元，经诊治后的成见蚀本为23.7亿元。研发开支是蚀本扩大的中枢原因——2025年地平线研发进入51.54亿元，同比增幅达63.3%，占营收比重高达137.1%。
在客户结构方面，比亚迪对地平线的迫切性扼制低估。地平线独创东说念主余凯曾暗意，比亚迪是公司最大的客户之一，且跟着比亚迪“智驾平权”策略鼓励，已有宽绰比亚迪家具升级继承基于地平线征途6M芯片的惩处有策动。
地平线也在寻求冲破。
2026年4月，地平线推出舱驾一体芯片“星空”、整车智能体OS“咖咖虾”及HSD V1.6城区NOA有策动，试图通过家具矩阵的拓展，放松对单一客户的依赖。
黑芝麻的盈利相同扼制乐不雅，其2025年全年营收8.22亿元，同比增长73.4%，但全年净蚀本14.25亿元。与地平线近似，研发进入是吞吃利润的中枢成分——2025年黑芝麻智能研发开支达14.17亿元，占营收比例约172%，朝上同时营收范围。
公司面对的另一个结构性问题是量产车型的销量波动。黑芝麻智能与安适、东风、一汽等车企保执配合，但定点车型多蚁集在10万元至15万元市集，且多为非爆款车型。以安适为例，安适星河星耀8在2025年8月销量曾冲破万辆，但2026年以来月销已回落至3000辆级别。
面对主业的增长瓶颈，黑芝麻智能正鼓励多元化布局。2025年11月，公司发布SesameX全栈计较平台，肃穆文牍进犯东说念主形机器东说念主边界，与云深处、傅利叶智能等企业开拓配合，将具身智能行动“第二增长弧线”的中枢所在。
从芯片制程工艺来看，三方的家具也呈现出错位竞争的格局。
地平线的征途6芯片继承5nm制程工艺，单颗算力约400至500TOPS；黑芝麻智能的华山系列家具则主要定位在16nm至12nm制程区间；而比亚迪璇玑A3继承4nm车规级制程。三方家具在算力、能效及制程水平上各有各异。
有券商研报以为，地平线股价的波动是市集情怀错杀，基本面无本色性订单利空，毕竟璇玑A3供应仰望、腾势等高端旗舰，比亚迪旗下王朝、海洋两网的走量车型会持续外购第三方芯片，不会替换地平线主力订单。而黑芝麻仅有少出嫁套比亚迪低端车型，冲击相同有限。
孙婉秋/摄
